年末债基赎回潮再起 纯债基金失血，“固收+”回血

年终附进，债券基金商场再度掀翻波澜。

继三季度全商场债基遭受逾4700亿份的净赎回后，四季度赎回压力仍在捏续。

放荡12月2日，10月以来，已有至少60只债券型基金因遭受机构大额赎回而发布提高份额净值精度的公告。

一场由商场作风切换、战术预期与机构行为共同驱动的资金迁移正在献技，而纯债基金与“固收+”家具的气运走向不同：纯债基金的“放心器”功能被重新订价，而“固收+”的平衡上风得到突显。

债基商场的模式之变，果决拉开序幕。

赎回潮捏续

本年下半年，债基成为“失血”最严重的基金品类。

Wind数据炫耀，本轮赎回潮调和下半年。放荡三季度末，全商场债基份额较二季度末暴减4743.96亿份（二季度末份额为95938.18亿份，三季度末降至91194.22亿份），界限也同步缩水1695.34亿元（二季度末界限为109106.73亿元，三季度末界限为107411.39亿元）。

其中，中长久纯债基金成为赎回的皆备主力，占净赎回总量的90%以上。

三季度，全商场7201只债基（树立于2025年三季度之前，不同份额分开计较，下同）家具中，4310只遭受净赎回，占比六成；2095只获净申购，占比约三成；796只份额不变，占比约一成。

其时，一些明星家具界限大幅“腰斩”。举例，中原鼎茂债券界限从二季度末的343.31亿元骤降至三季度末不及160亿元；兴业添利、汇添富投资级信用债指数等家具单季度净赎回份额均超80亿份。

插足四季度，警报并未捣毁。

放荡12月2日，据记者不完全统计，已有超60只债基因大额赎回公告提高净值精度。其中，10月有27只，11月有32只，12月有1只。

比如，12月2日，兴华基金公告称，为应酬2025年12月1日发生的多数赎回，兴华安泽纯债基金决定提高份额净值精度至少量点后八位，第九位四舍五入，以保险投资者利益不受精度影响。

多家基金公司向记者说明了赎回压力的存在。

一位大型基金公司东说念主士泄露，年底公司旗下部分纯债家具如实流失了许多份额，主如若机构端资金的赎回。

另一家基金公司则指出，四季度以来，公司固收业务合座界限保捏郑重，从结构上看，公司旗下中长久纯债基金出现小幅赎回，而二级债基则达成了净流入。

一位北京公募东说念主士指出，年底场外的债券基金被赎回了许多，但场内的债券ETF界限还在不断加多。

而一家上海基金公司东说念主士暗示，年底部分债基出现赎回，但并莫得出现大界限或者失速的特殊赎回，通例赎回主要已经因为事迹欠安和领悟欠债端带来的赎回。

“现阶段来看，四季度债基赎回压力仍存，尤其在万科债券缓期之后信用债旋即出现抛售征象，但肯定情感回暖后会回反肤浅。”格上基金参谋员蒋睿暗示。

三大动因

一家上海基金公司东说念主士暗示，“每年年底会有一个债券基金的赎回潮，主如若各大金融机构年底有一些目的需要保证，如险资要保证偿付才智，银行要保证入款、领悟目的等，但商场对这个早有预期，是以并不会对债券商场形成相等大的冲击。”

但这一轮债基赎回有些额外，业内以为它的出现并非偶然，其背后是三大动因：股市虹吸效应、债基事迹黑暗与战术的不笃定性。

本年股债“跷跷板效应”，被以为是最大动因。

本年股市收货效应显着。放荡12月2日，年内上证指数涨逾16%，创业板指涨逾43%，而代表主动职权基金的万得偏股搀和型基金指数涨超29%。

格上基金参谋员蒋睿指出，A股显着的收货效应，使资金自然具有从债市流向职权钞票的动机。

与之形成显著对比的是，债券商场下半年情感偏空，9月以来10年期国债收益率捏续在1.8%上方初始。年内万得纯债型基金总指数收益仅为0.87%，波动却权贵普及，对机构和个东说念主投资者的诱骗力下落。

而行将落地的公募基金销售用度处治法例是悬在债基头顶的“达摩克利斯之剑”。《公开召募证券投资基金销售用度处治法例（征求主见稿）》拟鼎新公募基金赎回费率，该主见稿已于10月5日截止主见反馈，但谨慎文献尚未发布，业内宽敞预期新规有望在年底前落地。业内宽敞以为，新规落地或然率对债市偏利空，可能带来债基赎回压力。

北京一位基金公司东说念主士分析，“商场担忧新规可能改革债基的流动性处治功能，部分资金遴荐提前撤离不雅望。”

“公募基金费率矫正悬而未决，商场担忧战术落地可能加重债基赎回压力，利率债商场呈现宽幅震憾态势。”蒋睿说。

“弃债投股”结构性迁移

值得关切的是，此番债基赎回潮并非对债市的全面毁掉，而是资金在进行一场结构性再配置。

“场外债基被赎回的同期，场内债券ETF界限在加多；纯债基金失血，但‘固收+’家具在补血。”一位华北地区固收参谋东说念主士揭示退回基商场的另一面。

多位业内东说念主士说明，资金正从传统纯债基金流出，转而流入能参与职权商场的二级债基、偏债搀和型基金等“固收+”家具。

“从赎回结构中不错看出，纯债基金被集中赎回，而偏债搀和基金获取净申购，响应投资者关于‘固收+’家具的追赶，投资者在风险偏好普及后，对收益增强的需求。”蒋睿暗示，这次赎回更多是感性鼎新，而非张惶踩踏。

关于后市，多位业内东说念主士以为，债基的短期压力仍存，但中长久无需过度悲不雅。

短期来看，在费率新规最终落地、债市找到明确干线前，赎回压力可能捏续。尤其是在年底机构进行流动性处治与事迹侦查的窗口期，部分赎回行为仍将发生。

中长久而言，债基行动钞票配置“压舱石”的根底价值并未改革。多位基金东说念主士指出，现时宏不雅经济基本面并不相沿债券收益率大幅上行，一朝商场情感消化罢了、战术活泼，债市将总结基本面逻辑，迎来新的配置窗口。

“现每每点，债基投资更需精挑细选。”一位基金公司东说念主士提议，投资者应藏匿高杠杆、长久期的纯债基金，可将严防力转向投资才智超越、能纯真进行股债配置的“固收+”基金。在债券品种上，可关切5年期隔壁利率债、二永债以及3年期高品级信用债的配置契机。

蒋睿以为，短期内债基赎回仍存压力，主要原因已经风险偏好普及下纯债钞票收益空间压缩，但中长久来看，当公募基金费率矫正落地、债市鼎新到关节点位、基本面往复重新总结后，债基或迎来新的配置窗口。

“债基行动钞票配置的压舱石，不管何时都具备配置价值，仅仅站在现时，纯债基金配置更倾向于流动性处治，而‘固收+’基金更具性价比。此外，在债市合座偏弱的情况下，尽量藏匿高杠杆、长久期债券基金。”蒋睿说。

蒋睿提议，复苏前期风险钞票性价比徐徐提高，“固收+”策略突显配置价值。就债券部分来讲仍以适宜为主；就风险敞口而言，一种是传统收益增厚表情，比如配置不跳动20%股票、可转债等；另一种是新式收益增厚表情，比如多钞票配置轮动增强。

一位基金公司债基参谋东说念主士暗示，“尽管本年债基收益不睬思，但债基仍有配置价值，要更严防处治东说念主的投资才智。本年纯债收益作念得好的也有1.5%以上，不外，一二级债基是将来重心，一级、二级债基不错参与转债、股票商场，含权钞票是收益的紧迫补充。”

商场正在用脚投票，完成一场从“单一适宜”到“平衡增强”的迭代。