50位智谱投资东谈主要上岸了

这一幕终于来了。

投资界获悉，智谱AI已通过港交所上市聆讯，矜重递交招股书。简直并吞时候，另一家大模子公司MiniMax也顺利闯过聆讯关“大模子第一股”之争打响了。

确立于2019年，智谱AI背后站着一群清华大牛CEO张鹏本硕博均毕业于清华，董事长刘德兵同为清华学友。颇为壮不雅的是，智谱AI死后蚁合了一支长长的投资东谈主队伍。

追忆这个月，国产GPU第一股竞赛百不获一在目：摩尔线程、沐曦列队敲钟，缔造创投圈一场久违的超等陈说。如今，一样一幕行将发生在国产大模子上市如上岸，死后的投资东谈主将领先享受到中国大模子的IPO红利。

清华大牛带队

中国版OpenAI要敲钟了

智谱AI的故事，始于2006年的清华执行室。

彼时，清华瞎想机系常识工程执行室（KEG执行室）发布AMiner平台，即诓骗东谈主工智能的门径，去挖掘当然科学或手艺发展的客不雅措施。其中，张鹏在2002年从清华本科毕业后，便当作硕士商榷生进入KEG执行室深造，尔后他攻读清华2018转换领军工程博士。

直到2019年，为了将科研着力进展出最大价值，张鹏与团队决定从执行室走向阛阓，矜重创立智谱AI。由张鹏担任CEO，清华学友刘德兵出任董事长。

智谱AI可谓含着金汤匙降生。张鹏曾暗示，公司是带出手艺、带着团队、带着客户和阛阓径直启程的，“咱们一边作念中枢的手艺，一边拓展阛阓。从第一天运行就有收入。”

招股书闪现，智谱AI将自己界说为是中国止境的东谈主工智能公司，发奋于追求通用东谈主工智能(AGI)转换。早在2021年，智谱发布中国首个独到预老练大模子框架GLM框架，并推出了其模子即劳动（MaaS）产物开导及交易化平台。

如今，智谱AI凭借GLM预老练架构，构建了诡秘话语、代码、多模态及智能体的全栈模子矩阵，模子适配了40余款国产芯片。甩抄本年6月底，公司共开源了50多个模子，开源大模子累计下载量已超4500万次。

具体来看，公司收入来自通过MssS平台向B端客户提供大模子关系劳动，包括提供腹地化部署及云霄部署。智谱AI在2022年、2023年、2024年收入分袂为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，三年间连结收入翻倍，年复合增长率达到130%。2025年上半年收入为1.909亿元。

尽管收入抓续增长，但在高研发插旁边，智谱AI抓续失掉且失掉额不绝攀升。2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司净失掉额分袂为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元以及23.58亿元。

招股书证据，失掉主要由于公司对研发作出首要投资。2022年2024年，智谱研发插足分袂为8440万元、5.29亿元、21.95亿元，2025年上半年研发插足为15.95亿元，累计研发插足约44亿元。

彰着，前路依旧漫长。

席卷创投圈

挤满投资东谈主，估值240亿

沿途走来，智谱AI融资一度席卷创投圈。

确立开端，中科创星便投资了智谱AI。短短几个月后，又得到1.52亿元A轮融资，通智投资、达晨财智、华控基金、荣品投资、将门创投、凌云光、图灵创投等勾搭投资；2023年2月，公司完成由君联成本和启明创投勾搭领投的超2亿元B1轮融资。

尔后ChatGPT爆火，大模子运行进入内行视线。2023年7月，好意思团战投领投了智谱AI上亿好意思金的B2轮融资，投后估值为5亿好意思金。

同庚10月，智谱AI秘书畴昔累计得到超25亿元东谈主民币融资。参与方主要包括社保基金中关村自主转换基金（君联成本为基金惩办东谈主）、好意思团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、顺为、Boss直聘、好将来、红杉中国、高瓴等多家机构及包括君联成本在内的部分老股东跟投。

马束缚蹄，几个月后智谱AI赓续拿到数亿乃至数十亿元的多轮融资。2024年于今，智谱AI先后完成B3、B4、B5、B6轮融资：

其中B3轮融资中，本日成本、蚂会聚团、君联成本、苏州光合、星连成本、青岛华控等参与其中；

B4轮融资约12.29亿元，眩惑了腾讯、顺为成本、好将来、Boss直聘、红杉中国、高瓴、星连成本、社保中关村转换基金、达晨财智、青岛华控、蚂会聚团、阿里巴巴、天津合远、启明创投等机构；

B5轮融资中，蚂会聚团、云晖成本、招商局创投、社保中关村转换基金、小锋科技、红杉中国、Prosperity7、北京市东谈主工智能产业基金、联念念创投、君联成本、5G基金等机构参与。

更为飘荡的是B6轮融资，该轮进行了约四五次增补，融资额约43.77亿元。除了星连成本、君联成本、联念念创投、夏睿投资、天创投资外，还有中关村科学城、大兴产业基金、社保中关村转换基金、天津海河产业基金、杭州城投、东谈主工智能产业基金、珠海华发投资、成皆高新区策源成本、上海浦东机灵领航等各地国资入局。

招股书闪现，智谱AI先后完成了8轮融资，机构股东超50家，融资限度超83亿元，临了一轮投后估值约为243.77亿元。

过往几年里，一级阛阓往国产大模子内部果然投进了太多太多的资金。此时此刻，上市兴味特殊要害不仅不错在竞争中拉开距离，更大致让砸下真金白银的投资东谈主领先收货陈说。

上市

打响淘汰赛第一枪

这是一场清贫的时候竞赛。

简直并吞时候，大模子公司MiniMax也顺利通过港交所上市聆讯，并公示招股书，成为国内首批冲刺IPO的大模子公司。

MiniMax的掌舵者是一位1989年降生的博士闫俊杰。他在中国科学院自动化商榷所取得博士学位后，进入清华大学瞎想机系从事博士后商榷，曾任职于商汤科技，自后投身通用东谈主工智能（AGI）创业海潮。

自2021年确立以来，MiniMax以惊东谈主速率跃升为行业独角兽。死后汇聚了高瓴、米哈游、IDG成本、云启成本、明势成本、阿里巴巴、腾讯、经纬创投、红杉中国、顺为成本、小红书、上海国资等。最新一笔公开融资发生于2025年7月，完成近3亿好意思元的C轮融资，投后估值冲破40亿好意思元（约合东谈主民币300亿元）。

由此望去，国产大模子迎来一波赴港上市潮。

这并不难通晓。相较于对盈利条目严苛、审核周期更长的A股阛阓，港股对尚未盈利但具备高成长性的科技企业展现出更强包容性。何况，受益于DeepSeek的异军突起，中国AI科技公司在港股阛阓受到诸多爱重。是以咱们看到，从智谱AI到MiniMax，世界纷纷南下劫夺“大模子第一股”。

行至当下，国内大模子江湖步入“中场战事”手艺叙事除外，交易化与成本化成为焦点，卡位IPO尤为要害。这也许是中国大模子产业化进度中最阴毒也最具决定性的一章。

中科创星独创搭伙东谈主米磊曾对投资界分析，跟着IPO鼓舞，行业可能进入“南北极分化”阶段：头部企业通过上市融资强化手艺壁垒，而中小公司可能面对被收购或退出竞争的压力。

此时，上市即上岸并非开打趣，领先上市的玩家无疑领有更多的竞争上风。

最近《华尔街日报》引述知情东谈主士称，月之暗面最新一轮融资已进入遗弃阶段，估值有望栽种至约40亿好意思元，同期设定在来岁启动IPO的方针。固然节拍有些滞后，但仍在追逐。

莫得东谈主自得过期。